华泰期货：郑棉突破万七关口，糖价依旧外强内弱

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　　来源：华泰期货

　　作者：李馨

　　棉花观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约17035元/吨，较前一日变动+60元/吨，幅度+0.35%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17934元/吨，较前一日变动+94元/吨，现货基差CF01+899，较前一日变动+34；3128B棉全国均价18035元/吨，较前一日变动+76元/吨，现货基差CF01+1000，较前一日变动+16。

　　近期市场资讯，8月20日储备棉销售成交企业36家，储备棉销售资源8031.6290吨，实际成交8031.6290吨，成交率100%。平均成交价格17504元/吨，较前一日上涨80元/吨，折3128价格18117元/吨，较前一日上涨57元/吨。新疆棉成交均价17334元/吨，较前一日上涨112元/吨。进口棉成交均价17578元/吨，较前一日上涨69元/吨。

　　市场分析

　　国际方面，USDA最新报告下调美棉弃耕率，不过因单产下调美棉产量略有调降，整体符合市场预期。26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前全疆棉花生长进入花铃后期，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量或仍存在一定变数。

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　　策略

　　中性偏多。8月下旬下游订单预期有所回暖，新年度供需预计进一步收紧，远月01合约中期或仍有一定上行动能。

　　风险

　　宏观及政策风险、主产国天气

　　白糖观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5396元/吨，较前一日变动+17元/吨，幅度+0.32%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5190元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01-206，较前一日变动-37。云南昆明地区白糖现货价格5060元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SR01-336，较前一日变动-2。

　　近期市场资讯，Hedgepoint预计巴西中南部地区2027/28榨季甘蔗入榨量为6.55亿吨，相比于对2026/27榨季的预测值高出1950万吨，预计2027/28榨季有500万吨甘蔗结转自2026/27榨季甘蔗；预计巴西中南部地区2027/28榨季产糖量为4300万吨，高于2026/27榨季3990万吨的产量预估，亦高于2025/26榨季的4040万吨。

　　市场分析

　　原糖方面，不利天气强化了市场对26/27榨季全球供需格局转为短缺的预期，原糖压力最大的时候已经过去，强预期为外盘下方提供支撑，中长期原糖价格重心预计有所抬升。不过8-9月巴西仍在压榨高峰期，随着降雨减少，巴西压榨进度或有所加快，可能对盘面形成一定压制，关注后续巴西生产数据及制糖比。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，本榨季过剩格局较为明确。中长期看，下榨季国内大概率延续增产态势，产需缺口有望进一步缩小，内外盘联动性将减弱。

　　策略

　　中性。短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复，不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。

　　风险

　　宏观、天气及政策影响

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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