多家环保上市公司终止项目，碧水源等巨头收割运营项目，行业大变天

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今年以来，环保行业正在上演一轮项目终止潮。多家环保上市公司密集披露项目终止公告，涉及生态修复、污水处理、生活垃圾分拣等赛道。与此同时，轻资产委托运营正持续升温，碧水源等水务巨头频频斩获运营项目，存量运维成为行业新增长主线。

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28亿项目终止，新一轮项目终止潮上演！

截至目前，冠中生态、节能国祯、光大水务、中原环保、科净源（维权）、深水海纳、侨银股份等企业已先后发布相关进展，终止标的覆盖矿山生态修复、市政污水处理、生活垃圾分拣、环保产业基地、AI配套产业园等多元赛道，部分项目完成正式终止协议签署，部分进入政府回购、提前清退流程。

从已披露公告来看，终止项目覆盖环保行业核心细分赛道，具体如下：

污水PPP与特许经营项目

6月，节能国祯发布公告，公司于2026年6月15日召开董事会，审议通过提前终止吴桥县城区污水处理厂PPP项目合同的议案。该项目合同于2018年2月8日签订，总价款为0.5亿元，特许经营期限25年。

6月，光大水务发布公告，正式终止青岛崂山区张村河水质净化厂二期及提标改造特许经营项目，项目总投资高达6.88亿元，特许经营周期长达30年，签约仅两年便全面叫停。

矿山、生态修复PPP项目

6月，冠中生态发布公告终止总投资2.23亿元的云南建水历史遗留矿山修复募投项目，项目治理面积超千公顷，投入多年后因区域协调难度大、行业修复标准持续更新、施工工作面长期无法保障，推进近乎停滞，公司决定终止项目并将剩余近8800万元募集资金永久补充流动资金，用于改善经营性现金流。

蒙草生态作为北方生态修复龙头，今年集中完成8个绿化、生态PPP项目提前终止与配套债务重组，年内回笼资金超7亿元。这类生态项目普遍依靠政府可行性缺口补助回款，治理周期长、施工变量多、财政支付稳定性弱。

固废项目

4月，中原环保发布公告，其全资子公司中原环保（郑州）厨余垃圾处理有限公司与郑州市中原区城市管理局达成一致，提前终止中原区生活垃圾分类中心综合服务项目合作，由中原区城管局回购项目资产，终止费用总计8722.14万元。

环保装备产业基地、跨界投资项目

3月，科净源发布公告，基于公司对市场环境的研判及战略发展布局，为更好整合公司现有产能资源，优化产能配置，降低投资风险，拟终止投资8380万建设深州生态环保产业基地建设项目（二期）。

2月，侨银股份发布公告，公司终止与江苏省吴江东太湖生态旅游度假区管理办公室的人工智能产业生态总部项目投资协议。该项目计划出资额不超过10亿元。

可以看出，这一轮项目终止并非是单一环保企业问题，而是政策、地方财政、行业运营共同作用下的结果。

环保上市公司集中退场，市场格局变了！

过去十年，地方政府通过长周期BOT、PPP模式上马大量污水项目，政府虽不直接出资，但承诺30年财政补贴，形成长期隐性负债。随着地方财政压力加大、隐性债务管控趋严，此类项目成为沉重包袱。115号文出台后，地方政府终止违规项目，切断未来30年补贴义务，降低财政风险。叠加2025年出台的存量PPP清理政策，各地加速清退不合规项目，从源头遏制地方隐性债务新增。

近年来土地收入下滑、化债任务加重，地方政府无力承担长达几十年的持续性付费支出。政府主动发起项目回购、提前终止特许经营，一次性结清补偿款，切断长期刚性支出；对企业而言，虽然短期损失部分预期收益，但能够快速回笼资金，避免数年甚至十余年的账期拖欠，降低应收账款减值风险。

传统“投建运一体化”模式要求企业大额垫资、高杠杆融资，资产越扩张，负债率越高，一旦融资收紧极易出现资金链紧张。不少环保上市公司常年背负高额有息负债，财务费用侵蚀利润。终止大额PPP项目，不再新增固定资产投资，能够有效压降资产负债率，减少利息支出。

大规模新建项目数量大幅萎缩，市场从增量建设转向存量提质改造与运维。新建项目竞争白热化，投资收益率持续走低，大量企业主动放弃低回报重资产项目，转向存量水厂托管、设备维保、再生水技术服务等高毛利细分业务。